有色金属行业周报：镓、锗等战略矿产价值值得重视

　　一、工业金属　　1、行业观点：秘鲁制定计划保持铜矿运输畅通? 事件一：秘鲁制定计划保持铜矿运输畅通　　观点：这条被称为矿业走廊的高速公路被MMG 的Las Bambas、嘉能可的Antapaccay 和Hudbay Minerals 的Constancia 铜矿用来将铜精矿运送到海港。　　此前该道路被多次封锁，运输中断会导致对中国和其他地区冶炼厂的发货推迟。秘鲁当局正在制定一项计划，使军队留在矿产运输道路，以避免一些铜矿的运输遭遇干扰。今年二季度以来，矿山干扰出现明显缓解，铜精矿TC 已经上涨到90 美元以上，随着秘鲁的铜精矿运输得到更多的保障，预计全球铜精矿供应将更加宽松。　　2、公司观点：银漫矿业副产，天山铝业股东及实控人承诺不减持? 兴业银锡：全资子公司银漫矿业复产　　观点：兴业银锡全资子公司银漫矿业选厂技改的主要项目为锡石浮选改造项目、原矿石抛废项目以及全流程优化调试。停产期间，银漫矿业完成了锡石浮选改造项目和主流程对接工作，目前已进行单机调试，下一步将开展联动调试及试运行工作；同时，银漫矿业完成了原矿石抛废项目与生产系统相互制约的环节改造，后续技改施工过程不会影响主流程生产（根据目前工作计划，原矿石抛废项目预计于2023 年9 月底前完成并投入使用），主流程可以恢复生产；目前已同步完成全流程优化调试工作。鉴于银漫矿业需在本次停产期间进行的技改工作均已完成，银漫矿业选厂将于2023 年7 月10 日起正式恢复生产。本次停产技改，短期内影响银漫矿业的正常正产，但从长期来看，能够推动银漫矿业选矿技术进步，提高银漫矿业选厂入选品位，降低选矿成本，提高锡的回收率（银漫矿业锡的回收率已由原本的50%提高至60%，未来将逐步提高至70%），为公司创造更大的经济效益。　　天山铝业：公司控股股东和实际控制人自愿追加承诺不减持公司股份观点：天山铝业于近日收到公司控股股东锦隆能源、实际控制人曾超林、曾超懿以及锦汇投资出具的《关于自愿不减持公司股份的承诺函》，承诺自本公告之日起六个月内，不以任何方式减持所持有的公司的全部股份。这次出具《关于自愿不减持公司股份的承诺函》反映了实控人及股东对公司未来发展前景的信心以及对公司长期投资价值的认可，本次出具该承诺函有益于促进公司持续、稳定、健康发展，维护公司及全体股东利益，增强投资者信心。　　3、股票观点：逆周期因子有望发力　　7 月6 日凌晨美联储议息会议纪要显示，几乎所有官员预计2023 年将有更多的利率上调，强化了市场对7 月底再次加息的预期，目前市场已经认为7 月加息25bp 的概率提升至93.0%，市场预期已经对加息定价完成。目前铜、铝库存均处于历史极低位置，导致铜铝价格具有一定韧性。国内经济托底预期增强，有望改善市场预期。电解铝的盈利仍然在随着动力煤和预焙阳极价格回落而持续扩张，但近期云南地区雨水充沛，云南电解铝复产在持续，需要持续关注复产进展。我们重点推荐受益经济复苏最为敏感的子行业：（1）供给端受限超预期、需求复苏敏感的铝，建议关注能够稳定生产的火电铝标的，如天山铝业、神火股份、新疆众和等，以及央企价值重估标的：中国铝业、云铝股份、驰宏锌锗。（2）锡的供给刚性强、需求受益新能源和消费电子，在经济复苏阶段有望具有较高弹性，重点推荐锡业股份。（3）海外衰退有望推动美联储加息预期转向以及美元信用体系弱化，看好黄金的中长期趋势，建议关注标的包括中金黄金、盛达资源、银泰黄金。　　二、新能源金属及小金属　　1、行业观点：镓、锗等战略矿产价值值得重视。　　事件：商务部、海关总署公告2023 年第23 号《关于对镓、锗相关物项实施出口管制的公告》，经国务院批准，决定对镓、锗相关物项实施出口管制，以下物项未经许可不得出口，（一）镓相关物项：金属镓、氮化镓、氧化镓、磷化镓、砷化镓、铟镓砷、硒化镓、锑化镓；（二）锗相关物项：金属锗、区域锗锭、锗外延生长沉底、二氧化锗、四氯化锗。　　观点：金属镓和锗从资源量和产量角度均为我国优势矿产，战略安全价值值得重视。根据USGS，中国金属镓储量占全球的68%，中国镓的产量也占到95%以上，镓主要以伴生矿存在，可开采率较低，自然界中常以微量分散于铝土矿、闪锌矿等矿石中，从铝土矿或者闪锌矿中提取然后电解就得到金属镓，金属镓是一种性能优良的电子原材料，主要在半导体、LED、磁材、光伏等领域。　　根据USGS，金属锗在中国的储量占到41%，产量占到68%，锗是一种典型的稀散金属，其主要以含硫化物的铅、锌、铜等矿物的伴生矿产以及一部分含锗褐煤伴生，不仅含量少、开采难度大，而且提取也极为麻烦，因此它的产量始终都不高。由于锗具有良好的光学性能和热学特性，广泛用于红外光学、光纤通讯、电子太阳能、催化剂等领域　　2、公司观点1：津巴布韦锂矿项目进展顺利，达产后将大幅提升公司锂资源自给率。　　事件：根据中矿资源7 月6 日公告，全资公司Bikita Minerals（Private） Limited的“津巴布韦Bikita 锂矿200 万吨/年（透锂长石）改扩建工程项目”已经建设完成，于2023 年7 月6 日正式投料试生产。公司于2023 年3 月将Bikita锂矿120 万吨/年（透锂长石）改扩建工程的生产能力增加至200 万吨/年（透锂长石），在原投资额3.64 万元基础上使用自有资金增加投资2.99 亿元，项目总投资额增加至6.6 亿元，项目达产后，预计年产化学级透锂长石精矿30 万吨。　　根据中矿资源7 月7 日公告，公司Bikita 锂矿200 万吨/年（锂辉石）建设工程项目已经建设完成并正式投料试生产Bikita 锂矿200 万吨/年（锂辉石）建设工程项目位于津巴布韦马斯温戈省，是公司于2022 年开始投资新建设的选矿项目，项目达产后，预计年产锂辉石精矿30 万吨。　　观点：两个项目达产后将分别形成年产化学级透锂长石精矿30 万吨和年产锂辉石精矿30 万吨，将进一步增强公司锂精矿供应能力，提高公司锂盐业务原料自给率。　　公司观点2：增资扩股，不断加大锂资源储备，提升锂资源自给率。　　事件：根据盛新锂能7 月6 日公告，雅江县惠绒矿业为公司全资子公司四川盛屯锂业的参股公司，盛屯锂业合计持有惠绒矿业25.29%股权。盛屯锂业和厦门创益拟分别对惠绒矿业增资1.2 亿元和7 亿元。增资完成后，启成矿业、盛屯锂业和厦门创益直接持有惠绒矿业的股权比例分别为70.97%、15.10%和13.93%。　　观点：惠绒矿业目前拥有1 项探矿权，位于四川省甘孜藏族自治州雅江县，截止2020 年12 月底，探矿权内I、II 号矿体总计（探明+控制+推断）矿石资源量3943 万吨，金属氧化物量：Li2O 64 万吨，矿床Li2O 平均品位1.63%。本次投资有助于保障公司产能扩张的资源供应，进一步提升公司锂资源自给率。　　3、股票观点：关注兼具估值优势和成长属性强的标的? 建议关注发力铜产业打造第二成长曲线的中金岭南；建议关注稀土板块中布局产业链一体化、改革成绩显著、成长属性强的广晟有色；建议关注产业链库存持续去化，新能源车销量回暖后兼具估值和成长属性的锂电材料标的：　　华友钴业、中矿资源、天齐锂业、赣锋锂业。　　风险提示：美国通胀超预期；海外经济衰退超预期；国内经济复苏不及预期。

【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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