白糖：厄尔尼诺会带来什么？

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厄尔尼诺现象会导致全球气候异常，对农业生产和自然环境产生广泛的影响。

巴西、印度、泰国是世界三大食糖生产国和出口国，三个国家食糖产量占全球产量接近50%，而出口总量占全球贸易量超过了70%。

从历史上看，巴西、印度和泰国的农业受到厄尔尼诺影响显著，那么厄尔尼诺是如何通过影响三个国家的食糖产量来影响国际市场的呢？

1.厄尔尼诺会让巴西中南部出现更多的降雨，同时带来的潮湿天气让当产季的甘蔗含糖率降低，从而对产季总产量产生负面影响。并且，厄尔尼诺对巴西东北部的影响更多是负面的，因为厄尔尼诺会给该区域带来干旱。

2.厄尔尼诺的发生可能会让印度经历干旱。厄尔尼诺引发的干旱对印度甘蔗的影响主要是单产的减少，并且其影响会延续到之后的产季。

3.厄尔尼诺对泰国食糖产量的影响总是负面的，从历史上的近十年来看，厄尔尼诺发生的年份以及次年，泰国食糖产量都发生了不同程度的减产。

随着全球厄尔尼诺的发生并向未来深入发展，全球糖市面临天气方面的不确定性增加，并且这些风险的潜在影响可能比预期的要长。

在厄尔尼诺的影响下，北半球食糖产量的恢复过程可能一波三折，下半年全球贸易流可能会继续面临紧张局面。当前产季，印度2022/23产季截至5月底食糖产量约3224万吨，同比减少幅度超过10%，从而导致印度食糖出口配额有限并让全球供给端紧张，如果印度新产季的甘蔗生长受到厄尔尼诺带来的干旱天气影响，那么印度2023/24产季食糖总供应量的恢复存在隐患；泰国虽然2022/23产季产量恢复到1000万吨水平，但是如果遭遇干旱天气并影响甘蔗生长，泰国产量可能再次跌回到900万吨以下。

总体来看，厄尔尼诺对全球食糖产量的影响是负面的。当前全球市场由于北半球的减产让贸易流持续紧张，全球供给只能指望巴西的产量兑现来缓解贸易流。如果厄尔尼诺带来的高温和干旱天气影响北半球的产量复苏和巴西的压榨节奏，那么对全球食糖市场的供需环境来说无疑是担忧的因素。

研究员：张维

从业资格证号：F3028643

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研究员：胡林轩

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