【投资观点】LRCX 2023年Q3财报：行业低迷状况下，拉姆研究降本提效等待转折

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大纲

鉴于市场环境冲击，拉姆研究公司2023年Q3的收入和盈利水平有所下降并处于历史低位。

该公司目前把注意力放在加大研发支出和提高效率上，以期在条件改善时取得优异业绩。

分析师认为该公司股价被低估，但投资者需要耐心等待转折。

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公司动向

该公司近期的季度业绩表明，短期的需求环境极具挑战，该公司2023年的内存方面的支出在总晶圆制造设备（WFE）中的占比相比于去年下降了大概50%，处于历史最低水平。

但相信情况很快就会得到改善，毕竟该公司在控制费用和改善运营方面的努力，使得公司的盈利能力受到的影响不大。同时公司在研发方面支出大增，后期大概率会有很多有潜力的产品推出，零部件和服务业务的增长也非常强劲。

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公司绩效

（1）财务数据

公司第三季度营收为38.7亿美元，每股收益为6.99美元。

从公司Q3的业绩状况来看，公司的收入和收益大幅下降，但公司还是迎难而上创造了16亿美元的自由现金流。

（2）服务板块占比大

公司的服务板块比去年同期增长14%，总共带来了16.1亿美元的收入，占本季度营收的40%以上。尽管和上个季度相比有所下降，但总体来看该业务板块非常具有弹性。哪怕今年由于客户利用率下降估计不会有所增长，但长期来看潜力无限。

（3）复杂性上升潜藏财富

制造业复杂性的上升会给拉姆研究公司带来长期好处，这一点不应该被目前需求下降的状况所掩盖。该公司的研发费用占其运营费用的70%左右。

从具体的技术变化来看，Gate-All-Around很可能会给公司带来将近10亿美元的增收机会，EUV patterning技术估计在未来也会为其增长做出相当大的贡献，拉姆研究公司在新技术上大概率会取得成功得益于其在前沿领域的大力投入。

（4）下季度预期

该公司下个季度的业绩不会很乐观，预计收入和每股收益会分别在31亿美元和5美元上下浮动，从数据的连续下降可以反映出该行业市场环境的疲软，但情况估计会在今年下半年开始改善。

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估价和风险

分析师认为，该公司目前的股价被低估了。拉姆研究在过去几年，已成长为一家更高效、更具盈利能力的公司。

根据对未来每股收益预期的净现值，并使用10%的贴现率，该股票的公允价值为651美元。

拉姆研究公司的主要风险在于，半导体制造设备行业的低迷可能比目前预期的更严重而且持续时间更长，长期而言的话存在技术风险和价格竞争风险。

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总结

总体来看，拉姆研究公司目前面临行业的深度低迷，阻力很大但该公司仍然做到降本提效来尽可能保护其盈利能力。值得注意的是公司持续大量的研发投资而带来的技术复杂性提升会在未来给公司带来巨大财富，公司的零部件和服务业务非常具有弹性和发展潜力。分析师认为该公司股价被低估，只要行业恢复到正常的状况，愿意等待经济低迷的投资者就可以得到回报。所以分析师对该股的评级为“买入”。

资料来源：

WideAlpha.(2023)Lam

Research Q3 2023 Results: Important Takeaways, Seeking Alpha. Seeking Alpha. Available

at:https://seekingalpha.com/article/4595516-lam-research-stock-q3-2023-earnings-important-takeaways-reiterate-buy(Accessed:

April 21, 2023).

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