中信证券：维持中教控股买入评级 建议把握低估机会

　　6月29日，中信证券发布报告指，中教控股（00839.HK）2023/24学年高等院校学额同比增长16%，其中本科及大专学额同比分别增长10%，56%，支撑业绩稳健增长。公司目前股价对应2023年PE为7.3 倍，处于近三年低位，具备较高安全边际。同时，近年来职教利好政策频出，在推动产业发展同时亦有望逐步提升资本市场投资信心，公司作为高职教龙头有望积极受益，带动业绩和估值双升。结合公司目前5.4%的股息率，中信证券认为当下投资性价比较高，维持公司“买入”评级。

　　中信证券认为，中教控股学额持续增长，将推动公司业绩稳健向上。中教控股近日发布公告，2023/24学年集团内高等院校招生学额同比增长16%，较上一学年增加1.3万个。其中，本科学额增长10%，大专学额增长56%。近年来，公司招生学额连续获得大幅增加的原因主要是：（1）为提高劳动者的技能和素质、释放人才红利，国家持续扩大高等和职业教育规模；（2）学生对高等教育有强烈需求，高考报名人数不断增长，公司以就业为导向的高质量教育尤其受到学生欢迎；（3）建设的新校区及现有校区的扩建满足了规模增长及质量提升。在招生学额持续增长叠加校区扩容的驱动下，公司内生业绩未来有望稳健向上。

　　中信证券同时指，职教领域政策利好频出，推动产业发展同时提升市场信心。近期，国家出台一系列政策，鼓励并促进民办职业教育持续发展，重点围绕产教融合领域，对学校、企业均给予了更充分的支持。其中，政策中关于学校产教融合项目的补贴支持（高职院校和应用型本科院校每所支持额度不超过8000万元，中职院校每所支持额度不超过3000万元） 有望直接利好公司发展。政策中关于社会力量参与职业教育的支持和肯定，以及对产教融合的多部门、全方面支持也再一次体现了国家在职业教育领域的支持和鼓励，亦有望提升资本市场对于职业教育的投资信心。

　　中信证券认为公司目前估值安全边际高，同时高股息带来较高投资性价比。公司目前股价对应2023年PE为7.4倍 （基于中信证券研究部预测） ，处于近三年Forward PE 10%分位以下，仅高于公司历史最低估值6倍PE22%，考虑到公司2023-2025年利润均有望维持双位数以上增长，目前估值安全边际高。同时，按2023年中期股息对应分红率40%计算，公司目前股息率为5.4%，亦具备较高投资性价比。

　　综上，中信证券维持公司FY23-25年核心净利润预测为19.8/22.4/24.8亿元，维持目标价9港元，维持“买入”评级。