下半年经济呈两阶段修复，A股有望低点反弹！近期成长内部“高切低”，震荡中坚定AI应用主线|券商晨会报告精选

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　　①周而复始，知雄守雌！3家券商半年度策略来了！

　　中信证券(600030)表示，预计下半年整体经济仍然是结构性复苏的局面，经济内生动能或呈现两阶段修复进程：其一是美国经济下行压力凸显背景下的中美共振走弱，其二是前期宽松政策的蓄能释放，货币财政等进一步宽松，经济内生动能或触底回升，整体信用扩张和通胀均呈现温和回升状态。就利率而言，中美共振走弱背景下经济增长动能出现二次触底或将促使货币政策进一步宽松，预计三季度出现政策利率降息后或是利率触底时点，低点或回到2.5%~2.6%区间；进入四季度到年底，随着财政和产业政策加力，经济内生动能或现回升迹象，债券市场将提前博弈经济底和利率底，利率或将回升至2.8%左右。

　　中原证券(601375)指出，2023年下半年市场有望从估值低点反弹。整体市场格局依然以宽幅震荡为主，市场长期方向趋好，但运行道路或有曲折。做到稳健投资，就要“知其雄、守其雌”。市场是呈现周而复始、循环往复的规律，当前市场正处于估值的底部，值得长期战略配置。在行业配置上，我们建议重点关注三大方向：（1）人工智能（科技行业：电子、计算机、通信、传媒）、（2）周期底部（周期行业：农林牧渔、建筑），（3）估值底部（消费与金融：银行、医药）的行业。

　　万联证券预计下半年市场仍将对科技成长保持较高关注。在经济增长动能逐步回升、经济结构调整继续深化、宏观政策释放更强“稳增长”信号、产业政策精准落地等背景下，技术取得关键突破、具备广阔市场空间的TMT领域将继续获得资金青睐，“中特估”主线仍有亮点，配置资金需精选细分赛道。同时低估值且前期回调力度较大的板块值得关注。行业配置推荐：（1）技术取得突破且应用前景广阔，成长板块中科技赛道有望延续热度；（2）央国企价值提升思路清晰，“中特估”主线挖掘绩优领域；（3）绿色发展步伐加快，关注新能源板块结构性机会。

　　②政策不确定性下降，市场风格仍看成长，成长内部“高切低”

　　国泰君安(601211)证券指出，近两周以来A股市场持续反弹，以TMT成长股票领衔上涨，与我们在5月25日市场低点提出的“防守反击，科创为先”先验判断相符。下一阶段政策力度和预期效果将代替政策发力与否成为市场的新核心矛盾，在出现打破现有框架的需求政策前，做多产业趋势做多成长仍然是核心风格。但部分子板块过高的累计收益和拥挤的微观结构，我们建议在成长内部“高切低”：

　　1）推荐股价调整充分、盈利预期见底、中期受益周期复苏和技术创新板块：半导体/创新药/自动化设备。

　　2）布局产业趋势明确的AI及数字经济，技术创新突破和资本开支扩张带来基础设施端确定性高成长，以及中下游硬件和应用协同发展，推荐服务器/算力/信创软硬件。

　　3）受益于国有经济改革与中国特色资本市场体系建设，推荐有望通过专业化整合提高价值创造的“中特估+产业”：装备制造/能源。此外关注新能源的企稳反弹。

　　③震荡中坚定AI应用主线，把握三条线索寻找业绩增量公司

　　开源证券认为，从公布的已备案生成式人工智能算法多来自互联网大厂，以及百度、阿里、腾讯等大厂均已发布AI大模型并开放应用接口来看，通用大模型开发或逐步向头部厂商集中，基于“行业大模型能力+细分行业数据积累”开发“AI+”应用或成为更多厂商的选择，“AI+”应用落地速度、效果将成为大模型下游竞争的关键，我们建议继续积极布局游戏、IP、教育等领域“AI+”产品落地快、效果好且有望带来业绩增量的公司。

　　（1）游戏：6月21日，89款游戏再获版号，或继续助力头部游戏供给释放，带动相关公司和游戏板块整体业绩增速提升，叠加AI在游戏中的应用及游戏的科技属性不断体现，板块估值仍有提升空间，建议密切关注原生AI游戏上线节奏及新老游戏中AI带来的玩法创新。

　　（2）IP：元隆雅图(002878)已签约多款游戏IP及“中国之队”体育IP等授权，“AI+设计”或赋能公司多款授权IP的数字人及线下衍生品开发等。

　　（3）教育：世纪天鸿(300654)AI助教产品“小鸿助教”已全线升级，全面赋能教师备课、授课、批改作业及阅卷，我们判断或于7-8月开启面向教师的商业化等。