美银乐观解读美债收益率曲线倒挂：通胀或将大幅下降 经济有望避免衰退

　　近日，美国银行发表报告表示，在美国不必应对经济衰退的情况下，通胀可能会大幅下降，物价可能会大幅降温。

　　该行策略师指出，2年期和10年期国债收益率曲线是债券市场的主要衰退指标，该指标曾多次成功预测衰退的发生，最近一次是在1990年、2001年和2008年。从历史上看，当短期债券收益率高于长期债券收益率时，就意味着投资者认为经济衰退即将到来。

　　上周，2年期和10年期国债的收益率之一度急剧扩大到整整1个百分点，这是40多年来最大幅度的倒挂。

　　不过，美国银行表示，这一次，该指标更多地反映了通胀本身而非经济的硬着陆。该行认为，美国经济仍能避免大幅下滑。

　　“虽然从模型来看，接近历史极端情况的曲线倒挂带来了更高的衰退可能性，但我们认为，曲线形状更多是受到通胀下滑预期的影响，而非经济增长恶化的预期，”策略师在报告中表示，“深入分析就会发现，远期实际利率并没有反映出衰退风险上升的普遍共识，相反，它可能反映了对软着陆的预期。”

　　该行表示，这是因为远期实际收益率（代表市场对经通胀率调整后的债券收益率的预期）在短期内只出现了“温和下降”。

　　这表明，投资者预计美联储将缓慢下调利率——如果经济面临特别高的衰退风险，他们不太可能做出这样的预测。

　　策略师补充道：“历史极端水平的曲线倒挂目前并没有反映出衰退风险的上升，而是在很大程度上与降息预期和通胀趋近目标水平（即美联储2%的通胀目标）有关。”

　　过去一年来，投资者一直在关注潜在的衰退，因为美联储大幅加息以抑制通胀，此举可能会使经济放缓。

　　目前，美国联邦基金利率处于2007年以来的最高水平，美联储官员此前还暗示，今年晚些时候将进一步加息。市场预计，美联储在7月政策会议上再加息25个基点的可能性为87%，此举将使联邦基金利率目标升至5.25-5.5%。

　　与此同时，纽约联储最新估计显示，美国经济在明年陷入衰退的可能性为71%。