华泰证券张继强：预计7-8月指数表现优于当下 AI板块将剧烈分化并分流部分资金

　　7月6日，博时基金在深圳举办25周年高质量发展论坛暨2023年中期投资策略会，华泰证券研究所副所长、固收首席张继强出席并做主题分享。

　　张继强表示，现在全球是新旧两个康波周期的过渡期，全球都面临着一些麻烦，只是多一些或少一些。在此情形下，投资框架和市场配置框架跟以前发生了剧烈的变化。他认为，今天的政策响应方式有很大不同，既要看经济和政策，更要看估值、拥挤度这种确定性的指标。

　　政策层面，张继强表示，有些问题是不可能通过逆周期解决的，我们的政策考虑成本和安全等因素，要为未来不确定性的世界留下空间。他认为，“对政策方面可以期待，但是应该说对逆周期的政策不要期待太高，我们更需要的是一些结构性的政策，真正可以提振大家信心的政策。”

　　张继强推断，此前降了一次息，7月份大的政策不会很多，8-9月份应该还有一定的空间可以期待。他强调，财政政策不要给予太高的期待，很多问题不是财政政策可以解决的。

　　权益市场方面，张继强表示，上半年是主题投资的一年，背后的原因是经济修复的进程加上存量资金博弈共同作用的结果。下半年还是沿着景气、政策、拥挤度三大指标做衡量，预计7-8月份的指数表现应该比5-6月份的情况要好。一方面政策博弈出现暖意，海外股市呈现上涨，A股相对性价比有所提升，另一方面经济基本面的预期在市场当中已经打进去一些了。

　　他认为，下半年基本的特征没有改变，盈利驱动需要等一段时间，存量资金博弈大环境没有根本的改变，场外资金一定是不缺的。对于这样的市场更多在找主题和板块轮动的机会。

　　具体来看，张继强判断，下半年盈利驱动没有那么强，场外资金比较充溢，AI板块将剧烈分化并且会分流出一部分的资金，在这个过程中找出景气度相对改善的，比如生鲜食品、啤酒、电力、整车、电子等板块景气度有所提升，拥挤度不高的。其次，关注受制于政策的主题性的储能、机器人等板块，下半年应该也会有一些小小的机会。而对于政策博弈比如地产等板块，建议大家不要有过高的期待，可以参与但是更多以博弈和交易的心态参与更好一些。