尿素期货周报（6.20-6.26）：需求有时尽 价格反弹需谨慎

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　　来源：肥易通化肥价格资讯

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　　端午节前，虽然现价在阶段性农需影响下还有所异动，但尿素期价却走势趋于谨慎，周初期价虽有高开，但很快回吐涨幅，不过由于煤炭价格的反复，尿素期价并没有深跌，仍处于短期均线附近震荡整理。端午期间，阶段性农需以及国际价格稍有好转，尽管大宗商品节后普跌，但尿素主力合约价格逆势走强，成交量明显放大，最高上行试探1765元/吨，尾盘报收于最高点附近，呈现一根大阳线实体，涨幅3.58%，期价在短期均线上方偏强运行。不过，日内期价反弹过程中，持仓出现减持，主力席位来看，多增空减，多头席位中信期货、东证期货以及华泰期货积极增持，空头主力席位普遍减持，其中申银万国大规模减仓11332手，国泰君安减持3474手。目前期价低位反复，正在试图形成双底，近期上方关注1800颈线附近压力。

　　现货价格来看，端午节期间，北方玉米以及南方水稻追肥需求启动，区域农业经销商采购需求增加，工厂销售情况略有好转，不过工业需求采购谨慎，追肥需求在7月中旬过后将逐渐减弱，价格涨幅并不明显。今日山东、河北及河南尿素工厂出厂价格范围在2020-2080元/吨，河北工厂价格偏低。

　　供应端来看，尿素装置检修以及故障停车令日产规模略有回落，不过，仍处于同比偏高水平，6月底，尽管心连心二厂、三厂仍有检修计划，但此前停产的湖北潜江华润、河南安阳中盈即将进入复产周期，且6月底部分新增产能进入投产周期，整体供应形势或维持相对充裕状态。截止到6月26日，尿素日产规模16.9万吨，同比偏高0.2万吨。

　　需求端，北方玉米以及南方水稻追肥需求启动，在社会库存普遍偏低的情况下，阶段性农需进场，提振尿素价格，我们可以直观的看到尿素企业库存出现了明显的下降。但是，复合肥生产已经开始转弱，复合肥企业开工率环比明显下挫，三聚氰胺开工率也有所走低，工业企业采购非常谨慎；此外，港口库存依然低迷，中国尿素出口价格优势依然不大，出口对国内市场需求的拉动非常有限。

　　端午节期间，国际尿素价格略有增加，国内在此前农需旺季采购有效，社会库存偏低的情况下，阶段性农需支撑，提振区域行情向好，加上尿素基差通常在6月底开始明显收窄，尿素期价在节后出现强势反弹，配合成交量的放大，一旦突破1800附近颈线压力，期价的短期强势或有延续。但是，我们也需注意到，此前尿素现价回调并未引发供应端的负反馈，供应同比维持偏高，而下游需求在7月份过后进入传统淡季，供需宽松的问题依然施压中期价格走势。在趋势性弱势并未改善下，期价的阶段性反弹仍需谨慎，暂时建议低位震荡对待，中期寻找逢高沽空机会。

　　上周，尿素价格先扬后抑，煤炭价格回暖，配合区域性农业需求采购好转，支撑尿素价格阶段性反弹，但尿素期价表现谨慎，北方追肥即将进入尾声，整体农业经销商采购备肥规模也并未显著增长，加上工业需求谨慎采购，在供应持续稳定释放情况下，价格涨势昙花一现，现价再次震荡下滑。截止到6月23日，北方尿素工厂主流出厂报价范围到2000-2050元/吨，山西工厂低端价格至1880元/吨左右；新疆尿素工厂对疆内出厂报价2000-2150元/吨，北疆下滑，南疆上涨；江苏及安徽尿素工厂出厂报价在2150-2200元/吨。本周国内尿素市场批发价格范围到2000-2250元/吨。

　　端午节前，尿素期价高位略有反复。主力9月合约周初略有低开，但煤炭价格偏强，阶段性农需采购配合下，期价一度反弹走高，最高上行至1768元/吨，不过供应持续稳定释放，阶段性农需支撑有限，期价反弹信心不足，震荡收回，端午节前最后一个交易日，期价一度最低下行至1680元/吨，不过期价并未深跌，周内震荡盘整为主。截止到6月21日，尿素2309合约报收于1707元/吨，较6月16日结算价下调15元/吨，跌幅0.87%，振幅5.11%。

　　从技术图形来看，尿素9月合约正在试图走出双底图形，但第二个底目前反弹动力较为有限，期价试探性反弹后承压回落，依然收于短期均线下方，心理线以及相对强弱指标走弱，反弹动力暂缓，在没有突破上方1800附近压力下，整体的弱势行情并未转变，下方关注前低附近支撑表现，未突破前短期震荡对待。

　　UR2309合约周度成交量3259.386万吨，因交易日较少，周环比显著下降2749.952万吨；持仓量837.43万吨，周环比减少38.352万吨，成交额561.81亿元，周环比下降447.815亿元。端午节前，资金表现趋于谨慎。

　　尿素期价震荡略有回落，现价小幅上扬，尿素基差略有扩大，以山东地区为基准，尿素9月合约基差373元/吨，基差高位有所反复，不过根据往年基差走势规律来看，基差大概率在6月下旬开始回归，对于需求企业，可以考虑做空基差。

　　合约持仓方面，尿素期货总持仓环比有所减少，截止到6月21日，尿素9月合约持仓总量418715手，环比减少19678手。从主力席位来看，呈现多减空增的状态，截止到6月21日，前五名净多单持仓92583手，周环比急死安少4681手，华泰期货出现了明显的减仓；前五名净空单持仓143964手，环比增加5323手，空头主力席位大部分有所增持；前五名净空单513817手，周环比继续扩张。

　　本周，部分装置曾故障停车，令尿素工厂开工率略有下滑。据隆众资讯显示，截止到6月23日，国内尿素日均产量17.21万吨，较上周期减少0.09万吨，开工率81.62%，较上周期减少0.42%，比同期上调 6.05%。煤制尿素83.94%，环比涨0.04%，比同期上调8.05%。气制尿素 74.73%，环比跌1.78%，比同期上调0.07%。小中颗粒81.29%，环比涨 0.24%，比同期上调7.33%；大颗粒83.12%，环比跌3.47%，比同期下调 0.26%。

　　本周，山东阳煤平原开始停车检修，加上河南安阳中盈因故障而短停，造成日产规模的小幅回落，不过近期湖北潜江华润、河南安阳中盈计划近期复产，短期供应或维持相对稳定。6月底，河南心连心二厂、三厂即将开始检修，后续关注新增产能投放进度，预计供应大概率将维持同比偏高水平。

　　原料市场方面，端午节前，煤炭价格有所反复，高温导致用电需求增加，产地销售情况较好，神华连续上调产地采购价格，加上国际天然气价格躁动，澳煤价格止跌回暖，市场信心受到提振，从坑南口到港口，报价均有所走高。不过，下游电厂高库存依旧，而高温落区主要在华北，长江以南地区多雨，气温同比偏低令电力需求减弱的同时，水电出力增加也加大对火电的替代作用，目前沿海地区用电需求并不突出；并且，在中长期合同覆盖范围扩大、进口煤积极补充下，北上采购高价市场煤需求较弱，港口报价反弹后成交有明显转弱；此外，发改委价格司及价格成本调查中心到陕西省调研，端午期间，产地迎来一波大降价，节后煤炭价格或再度承压回落。对于中期价格，产区安全环保检查以及电煤需求旺季或有支撑，暂时不具备大幅下挫，但高库存、高进口等因素影响下，夏季旺季价格或震荡运行。

　　截止到6月25日，秦皇岛动力末煤Q5500报价在820元/吨，较6月16日上调25元/吨；6月20日，全国市无烟煤中块市场价1102.50元/吨。

　　本周，国内液化天然气价格反弹，不过周后期涨幅有所放缓，截止到6月23日，液化天然气价格为4266元/吨，6月16日报价3890元/吨，本周国内液化天然气价格上调9.66%。

　　截止到6月25日，山东地区合成氨价格2530元/吨，较6月16日下调60元/吨，尿素价格震荡小幅反弹，合成氨与尿素价差收窄，本周合成氨尿素价差420元/吨，该价差处于近几年中性同比偏低水平。甲醇价格略有反弹，且反弹幅度稍大于尿素，二者价差虽处于负值，但有所收窄，截止到6月25日，甲醇市场价格2010元/吨，周环比上调85元/吨，山东地区现货甲醇与尿素价差-100元/吨，同比略有偏高，但处于近几年中性偏低水平。

　　目前，复合肥价格跌势有所扩大，截止到6月25日，45%氯基复合肥报价2400元/吨，周环比下跌100元/吨，原材料价格价格表现相对平稳，复合肥企业理论加工利润大幅收窄至480元/吨左右。下半年氮肥需求减弱，高氮复合肥生产收尾，整体需求表现偏低，从复合肥企业开工率来看，截止到6月23日，复合肥开工率30.89%，周环比下降8.42个百分点，同比仍偏低1.82%，后续复合肥开工率或继续回落。三聚氰胺开工率走弱，截止到6月23日，三聚氰胺开工率57.65%，环比减少2.09%，但同比依然偏低7.64%，工业企业按需采购为主。

　　本周，此前农需采购消耗部分库存，本周企业库存显著下降14.40万吨至47.52万吨，降幅23.26%，同比偏高21.05万吨，同比增幅收窄至79.52%，港口库存6.6万吨，环比下降0.20万吨，降幅2.9%，同比下降3.20万吨，降幅32.65%。

　　本周，欧洲天然气价格上涨，促使买家需求略有修复，加上印标实际购买量低于采购目标，国际市场情绪略有好转，国际报价略有反复，但中国尿素报价受到价格高地影响而有所下滑。截止到6月23日，小颗粒中国FOB价报282.50美元/吨，周环比下降16.50美元/吨，波罗的海FOB报价237.50美元/吨，周环比下降12.5美元/吨，阿拉伯海湾价格262.50美元/吨，周环比持平。截止到6月15日，大颗粒中国FOB价报301.51美元/吨，周环比下调23.50美元/吨，伊朗大颗粒FOB价格240.01美元/吨，周环比下调12.50，阿拉伯海湾大颗粒FOB价格260.51美元/吨，周环比下调33.00美元/吨。虽然中国报价出现回落，但在国际市场中竞价优势仍不明显，目前国内发往港口价格优势也并不明显，或制约出口规模。

　　据中国海关统计，2023年5月中国共出口各种肥料251万吨；其中，尿素18万吨，硫酸铵102万吨，磷酸二铵52万吨，磷酸一铵21万吨。2023年1-5月，中国累计出口各种肥料989万吨，同比增幅为30.7%；累计出口金额35.67亿美元，同比增幅为5.8%。其中，尿素累计出口78万吨，同比增幅为45.8%；硫酸铵累计出口467万吨，同比增幅为18%；磷酸二铵累计出口148万吨，同比增幅为34.6%；磷酸一铵累计出口88万吨，同比增幅为40.8%。

　　按养分折算，1-5月中国累计出口的尿素、硫酸铵、磷酸铵折氮磷钾纯养分为281.47万吨。

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